影视制作合同芒果超媒扭亏为盈，电影行业盈利和亏损公司各占一半

文|娱乐资本论肉松

8月以来，博纳重回A股、柠萌赴港上市，乐华成功通过港交所聆讯后暂停上市计划，似乎给大量进入春天的影视产业注入了一丝活力。同一时间段，A股影视公司的2022年半年报也相继公布，进入降本增效关键期、再次经历疫情反复的他们，上半年过得各自艰难——

芒果超媒的销量依然拔得头筹，营收和业绩首次双双下滑，在无形中显露了长视频行业的困境；慈文传媒和欢瑞世纪已经扭亏，但必定程度得益于业务收缩；6华谊兄弟的合计亏损已经接近70亿，大股东腾讯也于不久前宣布减持……

看出来，很多公司要考量的弊端不止是怎样盈利、扭亏，还在于亏损、维稳。

整体销量上，盈利和获利的公司各占一半。芒果超媒、完美世界和捷成股份位列前3，净收入分别为11.9亿、11.4亿和4亿，其次是华策影视和博纳影业。亏损最严重者都分布在电影市场中：万达电影、文投集团和华谊兄弟，分别亏损5.8亿、2.1亿和1.9亿。减去完美世界的游戏业务后，25家公司加起来的总产值253亿、净收入为12.3亿。

梳理之下也不难理解，为什么影视产业要强调降本增效。虽然剧集公司中唯有4家亏损，但业绩增长呈现出两极分化，而利润表现相对稳健的公司里，有个别并非主营影视；剧本行业在上半年明显受到到更为致命的打击，大个别电影和院线公司连减亏都未能推动，亏损程度持续下降。

另外，观察那些公司的现金流肖像，共有15家的经营活动流量净额为正，数量上要超过2021年底的19家，而这个数字转正也不代表所有公司的主营业务情况良好、有项目回款，慈文和欢瑞的财报都强调，其主要因素是拍摄投入减少。同时，相比往年年末，现金及等价物净额为负的公司从14家增加至9家，也在必定程度上表明大家在落实降本增效的模式。

与此同时，部分公司也没有选择一味收缩，而是切实寻找新增长点。在这些状况下，数字藏品、元宇宙、直播等也相继作为各公司开创新业务的首选。只是现今为止，它们能给业绩带来的助益尚且有限，能否在将来写出新故事需要交给时间去解答。

现在，我们还是把目光放回即将尘埃落定的2022年上半年，对盈亏背后的亮点进行一番了解，相比往年，大家是进是退？

单看业绩，大个别公司都在上半年推动了大幅获利，甚至扭亏，但细究下来，在这份成绩单上也写满了不容易。

毫无意外地，芒果超媒的销量继续引领，其上半年的总产值67.14亿、盈利11.9亿，但值得注意的是，这两项数据首次双双下滑。根据业绩，芒果TV互联网视频业务带来的营收为52.27亿，同比增长11.36%。

其中，广告业务增长达到30%，主要因素是每年同期利润基数相对较高，以及广告市场整体景气度下降。问题就出在成为广告创收主要来源的综艺招商上，据财报透露，《乘风破浪3》的广告用户数为27个，高出前两季的21和16个，《声生不息·港乐季》也取得了10个品类方赞助，数量下降与利润降低同时出现，多少说明品牌量级不如以前，而这只是综艺市场的集体困境。

另一方面，会员业务带来的利润虽有所下降，但前提是系统于年初进行过一轮会员提价，且产量尚未修复原先水准。这些都表明，唯一盈利的长视频系统也该居安思危了。

得益于主营业务游戏的体现，完美世界的整体销量依然稳健。根据年报，上半年的总产值较上年同期有所增加，这是由于出售中国开发工作室及相关欧美本地发行团队后，公司在报告期内的合并范围出现变动，抛开这一点，总营收其实下降了1.58%，且在推动持续赢利的同时，净收益的降幅达到300%。

其中，占相当小的影视业务贡献总额1.2亿，净利4061万。具体而言，先后有《昔有琉璃瓦》《仙琦小姐许愿吧》《蓝焰突击》在上半年与观众见面。此外，《月里青山淡如画》《云襄传》《许你岁月静好》《星落凝成糖》《摇滚狂花》《灿烂！灿烂！》等储备项目也在制作、发行过程中。

同样大幅盈利的也有华策影视，不过，其总产值较上年同期出现较大幅度。受疫情影响，公司个别影视项目未能根据计划实施，导致原定在上半年确定收入的个别项目被迫延期。

虽然极其，公司仍传递出一些切实信号。上半年的播出项目中包含一部爆款——《与君初相识·恰似故人归》，突破了优酷电视剧热度及会员转化率的历史记录。此外，去年营收中提及的新业务线，即版权创业公司的组织和业务融合，也交出了早期成绩单。该业务在上半年利润3485万，涨幅达到50%，成为公司利润下降最快的生态业务。

财报显示，该公司上半年利润几乎全部来自《追爱家族》等三部影片的播映许可权，由于《大考》《请君》等定制剧均进入待播阶段，尚未形成承制业务利润。定制剧属于对系统依赖度较高的业务，一旦出现预算吃紧、排播不稳固的状况，也会对公司业绩造成影响。

而看上去，稻草熊也在寻求破局之道，财报中提及，公司项目和IP储备较为丰富，也将切实探索和研发D2C内容，或许接下去，我们能在分账剧赛道看见这家公司的身影。

共同于今年扭亏的浙文影业和捷成股份，又在上半年一同推动盈利。其中，前者盈利的关键仍然在于纺织业务，影视版块的进账几乎可以忽视不计，但经过前三年的耗费，储备项目中的库存有所下降，也有不少主旋律项目在助推中。

后者上半年的综合销量表现不俗，总产值和业绩均仅次于芒果超媒和完美世界，但其核心业务只是影视制作，而是影视剧版权运营。去年，公司与腾讯视频达成了总额高达18亿的版权交易协议。截至6月30日，该合同即将带来了达到5亿收入。

另外值得注意的是，在每年上半年推动盈利的公司中，还有两个被麻烦缠身多年的扭亏型选手。

其一是慈文传媒，其总收入几乎与往年同期持平，但净利翻了两番，实现了自2019年启用国资后的首次扭亏。根据年报，影视业务的主要利润来自《流光之城》《冰球少年》和《婚姻的两种猜测》等项目的首轮发行及个别存量剧集的多轮发行。

较上年同期，慈文的现金流压力也是所改善，经营活动流量净额、现金及等价物净额均转负为正，但财报同时强调，这都是公司在报告期支付的项目款下降导致。再结合其他数据来看会看到，慈文虽然在采取相对保守的思路维持可大幅性运营。另一个侧面表明是，除了已上映的4部剧，公司储备项目均进入发行及前期阶段，并未发生上半年开机的新项目。

从数据上来看，欢瑞世纪上半年的业绩与慈文极为接近，但总产值和业绩的升幅更大，分别超过481.64%和161.31%。财报解释，这主要归功于《南风知我意》《山河月明》，这两部剧的销售总额为1.5和1.3亿，在总产值中占比达到80%。

在这两部剧的推动下，影视剧及衍生品业务的赢利能力逐步下降，与之产生反差的是演员经纪业务，众所周知，其头部艺人杨紫于今年年底解约，由此形成的制约也体现在数据上，较上年同期，两项业务的产值及收入占比就很能表明问题。

为了寻求新增长点，欢瑞在今年的财报中提及，要将电商和直播作为新业务线，但这次的半年报并未再提出这点，而2.2%的毛利率和2.32%的净利占比也表明，该业务前景担忧。

从数量上看，今年上半年的亏损型选手与今年持平，其中值得重点关注的有两家：唐德影视和百纳千成。

其中，一直麻烦缠身的唐德影视于今年实现利润，但做账痕迹明显，而现在，唐德重新回到亏损状况——总产值1.05亿、亏损5573万。根据年报，其利润主要来自于下面三方面：电视剧《无间》的发行收入、定制剧《我的卡路里男孩》的承制收入或者天猫汽车618“闪光的聚会”等直播项目收入。

纵览其储备项目片单，这两部剧是唐德能最快与读者见面的作品，其它则以大量进入发行阶段的库存居多，来自腾讯的3.6亿订单《诸葛亮传》则未现身片单。

同时，收入来源的最终一项关联到唐德影视的新业务——直播，借由现在的合作，公司也和京东汽车签署了年框协议，但从数据来看，该业务暂时还能够担负起收入重任，营收占比10%以上的只有电视剧业务，其收入几乎覆盖公司上半年的全部收入。

而从唐德对将来的展望可见，除了直播，唐德在积极进军其他新赛道，比如，中短视频、微综艺和NFT数字藏品。至于成果如何，或许在2022年财报公布时可以见分晓。

再来看百纳千成，也就是之前的华录百纳，这家公司于每年6月陆续更名。

去年上半年，其总产值1.6亿、亏损481万。财报解释，此次业绩和成本持续增长都是由于在疫情影响下，公司主要项目的排播和放映延后，剧集市场改革期产业整体毛利率阶段性调整也带给了一定影响。

过去几年间，在原有的剧集业务外，公司先后布局电影和动漫业务。具体说来，各品牌都有项目在持续推动，但不仅参投的年末档电影《狙击手》，上半年并无其他项目上线。在这之后，得益于公司股份孙公司百纳坚尼旗下头部抖音主播曹颖的累积GMV大幅下降，为公司增添最多利润的反倒是营销业务。

纵观电影和院线公司的利润，疫情反复带来的遏制显露无疑，别说增收、盈利，减亏都很难做到。

在几乎全军溃败的状况下，光线传媒的总产值和业绩也双双下滑，但好在推动了盈利，其关键就在于电影方面相对稳固的输出。

上半年来，国内电影总销量171.8亿，创下近8年来的历史新低（2020年除外），而在此之后，光线传媒的公映电影比如《十年一品温如言》《我是真的害怕异地恋》等，累计票房超过13.77亿，为公司带来了4.7亿利润。其中，于2021年上映的《误杀2》《以年为单位的恋爱》也有个别票房计入收入。

很肯定，小体量爱情影片让光线保住了上半年的营收。财报也提及，这类项目更容易推动工业化、规模化，有较强的抗风险能力且能确保投资收益率，在各片方持保守心态的重点档期作为读者为数不多的选择。

从储备项目来看，如果能根据计划大幅加强，公司仍然不用愁下半年的业绩。备受关注的动漫赛道，预计将有《深海》《茶啊二中》《大雨》于年内播出，剧集方面，《山河枕》《春日宴》《拂玉鞍》《大理寺少卿》等作品也都与系统达成合作。

不同于家底丰厚的光线传媒，对本就遭遇扭亏难题的华谊兄弟来说，今年上半年的窘境可以说是雪上加霜。

随着上半年成绩单的公布——2亿进账、2亿亏损，华谊迎来了暴跌的第三年，自2018年算起，其累积大跌已经超过66亿。上半年，公司利润主要来自影视娱乐版块，收入前五的作品分别是《月球陨落》《龙岭迷窟》《侍神令》《摇滚藏獒：蓝色光芒》和《纽约纽约》。

此前，华谊已经开始调整业务布局，将经营重心放回影视。从财报来看，公司确实在落实这一思路，曾重点布局的品类授权及实景娱乐业务呈现收缩状态，以2.25亿收购了相关公司的部分股权，投资额较上年同期下降75%。储备项目片单中，也有不少遭到期待影视剧计划于去年第三、第四季度上线，比如，《宇宙探索编辑部》《瞬息全宇宙》《爱恨美味》《流浪地球2》。

但疫情和市场状况都促使了项目的不确认性，再加上公司所遭受的资金压力及大股东腾讯持股等消息，都让外界很难对华谊抱以自信。财报显示，出于生产经营资金的应该，公司仍然在向各银行申请综合贷款。

相比之下，北京文化头顶的灰暗似乎散去了一些。根据此前公布的通告，公司股票自6月24日起撤销其他风险警告，上半年仍然有2515万亏损，但较上年同期下滑了不少。

而财报显示，公司上半年的营收主要来自于电视剧，《大宋宫词》带来的近700万占据其中一半。电影方面，每部转让出25%版权的《封神三部曲》并无新进账影视制作合同，进度上较往年年末也并无变化——第一部前期制作完成且正在送审。

现在看来，北京文化的重点业务一直是影视剧，并无开创新业务的准备，但不仅都还在后期开发中的影片《女王归来》和影片《敦煌之玄奘密码》《让我留在你身边》，储备项目中均是尚未开机超过3年、甚至更久的库存。结合其账面数据来看，如何盘活库存或寻求其他形式解决资金难题，无疑是当务之急。

再看院线，随着影片总销量收入恢复至2019年的七成，院线公司每年的利润明显消退。但疫情反复引起电影市场回暖被迫暂停后，今年上半年的境况再次艰难起来。最多时，有近一半影院暂停营业，且停业时间较长。

也因而，几家公司中只有美国电影推动2000万盈利，其余大个别都有过亿亏损。进账最多的万达电影亏损也最多，数额接近6亿。如果不是公司下属的国外院线经营恢复超预期，情况或许会更为严重。

在此之前，各院线公司都体现出强烈的扩张意图，但应对疫情，这项计划的推动速度显著下降，上半年新增影院425家，较上年同期增长23.4%。同时，万达、上影、中影及横店影视均有影院关停。

为了更好地面对风险，各公司从每年起就在积极寻找破局原则。其中，中国电影借助收购CINITY相关公司的股权加码特殊厅，经过一段时间运营也显示出优势，该业务所属的技术板块毛利率下降至34.39%，盈利能力仅次于创作板块并超过总额最高的发行板块。

与此同时，由于一向在创收上体现不俗的卖品业务也得到疫情带来的限制，不少公司将IP衍生品、潮玩成为销售下降点，吸引年轻消费群体并推动非票房总额。比如影视制作合同，万达上线了“万达星选商城”，推出各种IP潮玩及衍生品，金逸影视也在影院内增设了潮玩手办店。

但必须强调的是，在上半年业绩如此惨淡的状况下，这些思路究竟能在很大程度上拯救各公司，让你们交出一份更体面的年末成绩单，还得打上一个问号。